Bank Rosji nie obniży stawkę i narzuci swoją retorykę
09:1728.01.2016 (aktualizacja: 09:21 28.01.2016)11781116Банк Rosji może dać komentarz odnośnie tego, jaki wpływ ma obecna sytuacja niskich cen ropy na roczne punkty orientacyjne inflacji, uważają analitycy.
© RIA novosti. Natalia Селиверстова | Sprzedam ilustrację
MOSKWA, 28 jan — RIA novosti. Złotych, обновивший od początku roku historyczne minima w stosunku do dolara i euro, nie pozwoli Bankowi Rosji i na ten czas spędzić obiecanego łagodzenia polityki pieniężnej, co więcej, zmusi regulator zaostrzyć retorykę, uważają pytani przez RIA novosti analitycy.
© RIA novosti. Eugeniusz Биятов | Sprzedam иллюстрациюВведение stopę BANKU centralnego federacji ROSYJSKIEJ i jej zmiany
Waluta narodowa, подешевевшая od początku roku o 5%, stwarza warunki dla podnoszenia cen konsumpcyjnych i oczekiwań inflacyjnych, co powstrzyma CBA od spadku stawki, pomimo pozytywnej statystyki dotyczące inflacji w styczniu, uważają eksperci. Zdaniem większości ekonomistów, łagodzenia polityki pieniężnej można się spodziewać tylko w lecie.
Kolejne posiedzenie rady nadzorczej BANKU w wysokości odbędzie się w piątek, 29 stycznia. Obecnie stopy procentowe BANKU centralnego wynosi 11% — jest niezmienny od sierpnia.
“Mimo tego, że oczekiwane przez nas w styczniu inflacja jest zgodny z nowym szacunków BANKU centralnego — 9,7-10% rok do roku, jeśli cena ropy zatrzymany na obecnym niskim poziomie — około 30 dolarów za baryłkę — rzeczywista inflacja w najbliższych miesiącach powinna znacznie przekroczyć wcześniejsze prognozy BANKU centralnego ze względu na неучтенного dodatkowego efektu migracji osłabienia rubla na ceny od nowego spadku kursu”, — uważa analityk Райффайзенбанка Maria Помельникова.
Na podstawie danych Rosstatu, roczna inflacja w ROSJI do 25 stycznia spadła prawie do 10% z 12,9% na koniec 2015 roku.
Kto jest winien i co dalej?
Tydzień temu, 21 stycznia kurs dolara skoczył o ponad 5 zł — prawie do 86 rubli za dolara, a euro pokonał kolejny maksimum grudnia 2014 roku w 93 pln. Od końca zeszłego tygodnia w ślad za korektą na rynku ropy naftowej złotych przeszedł do wzrostu. Tak, teraz dolar notowany jest na poziomie około 78 rubli, euro — 85 zł, podczas gdy na koniec 2015 roku dolar zakończył handel na poziomie 73,59 ruble, euro – 80,43 rubla. Pod koniec 2014 roku kursy stanowiły 56 zł i 68,65 rubli odpowiednio.
Niestabilność na surowcowym i walutowym rynkach stanie się głównym czynnikiem, który wpływa na decyzję regulatora, uważa analityk Нордеа banku Dmitry Savchenko.
“W związku ze spadkiem wartości rubla na początku roku inflacja ryzyka wyraźnie wzrosły oczekiwania inflacyjne ludności też mogą się nieco pogorszyć, że najprawdopodobniej zmusi bank Centralny pozostawić bez zmian politykę monetarną na najbliższym posiedzeniu. Złotych – jest to główny czynnik”, — uważa on.
Szef CBA Elwira Nabiullina powiedziała w grudniu, że regulator może obniżyć stawkę w jednym z trzech najbliższych posiedzeń. Wraz z tym pierwszy zastępca prezesa BANKU centralnego Ksenia Юдаева w połowie stycznia wskazała na zwiększone ryzyko inflacyjne i na to, że to będzie brane pod uwagę przy podejmowaniu decyzji w kluczowych stawki.
Według głównego ekonomisty Euroazjatyckiego banku rozwoju (EDB) Jarosława Лисоволика, styczniowe dane o inflacji pozwalają CBA obniżyć stawkę, ale przeszkadza czynnik niestabilności na rynkach finansowych. “Co więcej, spodziewam się, że BANK centralny może zaostrzyć swoją retorykę na temat inflacji w komunikacie po posiedzeniu rady nadzorczej. Myślę, że więcej uwagi przywiązuje się inflacją ryzyko w porównaniu z ryzykiem dalszego spowolnienia aktywności gospodarczej”, — uważa on.
Zgadza się z nim i analityk Rosbank Eugeniusz Кошелев: “W ciągu ostatnich kilku posiedzeń CBA mówił o kierunku DCT na łagodzenie. W świetle zmienionych cen surowców regulator narzuci retorykę i nie da sygnał do rynku o ukierunkowaniu swojej polityki, wskazując jedynie, że działać będzie w sytuacji”.
Regulator narzuci retorykę
Rynek czeka od regulatora sygnałów dotyczących terminowości jego podstawowej prognozy w obecnych warunkach, ukierunkowania jego polityki. Zdaniem analityków, jeśli wcześniej Bank Rosji szukał kompromisu pomiędzy pobudzeniem wzrostu gospodarczego i zachowaniem stabilności na rynkach finansowych, to teraz znaczenie zadania spadku inflacji wychodzi na pierwszy plan.
Jak powiedziała Nabiullina 22 stycznia, na drugi dzień upadku rubla, dzięki skoordynowanych działań Banku Rosji i ministerstwa Finansów w 2015 roku sytuacja w gospodarce ROSYJSKIEJ była pod kontrolą, szybko dostosowane do spadku cen ropy, jednak nowe zmiany koniunktury gospodarczej stawia przed budżetowej i pieniężnej polityką nowe wyzwania.
Od początku lata 2014 roku do końca 2015 roku ceny ropy zawaliły się ponad trzykrotnie — ze 115 do 36 dolarów za baryłkę Brent, a w 2016 roku już obniżona poniżej 30 dolarów.
© RIA novosti. Eugeniusz Биятов | Sprzedam иллюстрациюЦБ federacji ROSYJSKIEJ zakłada zmniejszenie stopę nawet w рисковом scenariusze
“Wszystkie możliwe skutki gospodarcze, problemy związane z wysokim oprocentowaniem dla CBA są drugorzędne, inflacja, to dla niego priorytet numer jeden teraz. Rosyjska gospodarka przechodzi od poważnego cyklicznego spadku do uszkodzenia strukturalne, związane z kryzysem na rynkach, odpowiednio, sytuacja ta wymaga wysokich nominalnych stóp procentowych. W ten regułą, najprawdopodobniej, będzie kierować regulator”, — uważa analityk Rosbank.
Jak oświadczył szef departamentu polityki pieniężno-kredytowej BANKU centralnego Igor Drużyn w połowie stycznia, prawdopodobieństwo realizacji scenariusza inwestycyjnego nieco wzrosła, ale istotnego odchylenia od scenariusza bazowego, dopóki się nie dzieje, dodając, że w рисковом scenariusze możliwe zaostrzenie polityki pieniężnej. Eksperci spodziewają oświadczeń od regulatora na rzecz trafności prognoz BANKU centralnego.
Podstawowy scenariusz DCT koncentruje się na cenę ropy naftowej w okresie 2016-2018 roku w okolicach 50 dolarów za baryłkę, w którym roczna inflacja spadła do 5,5-6,5% na koniec 2016 r. do docelowego poziomu 4% w 2017 roku. Ryzykowne scenariusz z ceną ropy naftowej w 35 dolarów zakłada inflację w 7% do końca roku.
“Spodziewamy się, że w nowym komunikacie BANK centralny może dać komentarz odnośnie tego, jak na wygląd regulatora wpływa obecna sytuacja niskich cen ropy na roczne punkty orientacyjne inflacji, czy jest w stanie антиинфляционный efekt spowolnienia gospodarki zrekompensować efekt migracji od dewaluacji kursu, czy spadek cen ropy najdłużej. Od tego zależy zmiana polityki BANKU centralnego na najbliższą perspektywę. Jeśli BANK uzna, że sytuacja rozwija się według najgorszego scenariusza, warunków obniżenia stawki, najprawdopodobniej nie będzie już do końca roku” — uważa Помельникова.
Кошелев też nie liczy na złagodzenie DCT, jeśli będzie realizowana ryzykowne scenariusz, w scenariuszu referencyjnym czeka na zakłady o 9% do końca roku.
“Główny sygnał, który czekamy od regulatora, jakim scenariusz bazowy teraz gotowi rozważać. Jeśli są skłonni za 35 dolarów za baryłkę jako podstawowego skryptu, to bardziej sztywna trajektoria według stawki…. Podczas oczekiwania na obniżki stóp do końca roku, ale jeśli założyć, że ropa będzie 30 dolarów cały czas w ciągu roku, to szanse na łagodzenie DCT do końca roku mniej niż 50%. W scenariuszu referencyjnym ze średnich rocznych cen w 50 dolarów za baryłkę, w drugim półroczu stawka zostanie obniżona o 200 punktów bazowych (2 pkt)” — zauważa analityk Rosbank.
Stawki mogą być obniżone tylko latem
Dyrektor departamentu rynków finansowych Azji i Pacyfiku banku Oleg Тежельников nie oczekuje obniżki stóp 29 stycznia, ale uważa, że wznowienie łagodzenie polityki pieniężnej BANK centralny będzie tylko do końca drugiego kwartału.
Rozdział skarbu СДМ-banku Edward Лушин również spodziewa się spadku stawki tylko latem, przy tym uważa, że podstawy do podniesienia stawki na razie nie ma. “Obniżenie stawki może nastąpić później – latem 2016 roku. Na razie nie ma danych potwierdzających o groźnej wzroście inflacji i gwałtownego всплеске oczekiwań inflacyjnych, BANK centralny nie będzie promować kluczową zakład, biorąc pod uwagę aktualną dewaluację jako zasadniczo оправданную bieżącej sytuacji na światowych rynkach surowców”, — uważa on.
Bardziej optymistycznie na sytuację patrzy główny ekonomista Merrill Lynch, pionu inwestycyjnego Bank of America, w Rosji i WNP Władimir Осаковский. “Oczekujemy, że BANK centralny pozostawi zakład bez zmian, ale jest szansa, że BANK centralny będzie skłonny do obniżenia stawki. Inflacja zwalnia: teraz wyszły dobre dane za styczeń. Na najbliższej jednym-dwóch posiedzeniach, chyba, regulator może się zmniejszyć o 100 punktów bazowych (1 p. p.)”, — oświadczył on.