Afhængighed Kommunikation’ balance problemer, som har udslettet af mere end en tredjedel af sin værdi i denne måned, har kastet i skarpt relief klemme i Indiens telesektoren: vægelsindet brugere, wafer-tynde margener og lammende gæld.
Afhængighed Kommunikation, kendt som RCom, har set sine aktier og obligationer, tørretumbler, da det rapporterede svagere resultater i løbet af weekenden sammen med en indskrumpet brugeren base og højere gæld. Det sagde mandag, at det var i forhandlinger med banker om at udsætte tilbagebetalingen af lån forfalder i løbet af de næste fire måneder.
RCom, der ejes af milliardær Anil Ambani: er en relativt lille spiller i en industri domineret af folk Bharti Airtel og Vodafone, og dens finansielle stilling, der er betydeligt værre end sine rivaler.
Men næsten alle Indiens mobiloperatører bogført et tab i første kvartal, og den ene undtagelse, Bharti, registreres dens mindste tab i fire år.
Vodafone alle, men trak sig ud af verdens anden største mobil markedet tidligere i år, sammenlægning sin Indiske forretning med Idé Cellulære.
De skyldige? Dyrt airwave auktioner, og siden sidste år, og hidtil uset pris krige udløst af måneder fri tale og data fra Jio – en ny aktør bakkes op af Ambani: bror, og Indiens rigeste mand, Mukesh Ambani:.
“RCom kvartalsvise tal afspejler den vanskelige tid, der ligger forude for teleselskaber,” sagde Gaurang Shah, hoved investeringer strateg på Geojit Finansielle Tjenesteydelser.
“Min fornemmelse er, at aktiemarkedet, og det hele telecom-området er et meget undgåelige sektor lige nu i betragtning af den prissætning pres og konkurrence fra Afhængighed Jio,” sagde han.
På trods af den Indiske aktiemarked rammer post højder på en næsten daglig basis siden slutningen af April, tele-firmaer har været under pres. RCom aktier har kastet mere end 40 procent i denne måned og er handel på en all-time lav, mens aktier i større rival Idé er faldet næsten 10 procent i denne tid.
Under et opkald med investorer, RCom opfordret til lavere frekvenser og licens-og mere tid til at betale for airwave køb fra tidligere auktioner. Tidligere i denne måned, Bharti Airtel Chief Executive Gopal Vittal også foreslået bevægelser, herunder sænkning af airwave omkostninger.
Banker er på vagt
Reserve Bank of India (RBI) har vurderet, problemet alvorligt nok til, at det stillede kommercielle banker, der i sidste måned til at gennemgå deres lån eksponering til industrien ved udgangen af juni, og overveje at hæve lån tab bestemmelser i sektoren.
RBI sagde, at sektorens indtjening var blevet forværret til det punkt, at det var uholdbart for telekommunikation spillere til selv dække renteomkostninger tilknyttede lån.
“Sektoren er under pres på grund af konkurrencen,” sagde en højtstående offentlige sektor banker. “Ingen tvivl om, selv RBI er bekymret – det er derfor, de har fortalt banker til at gennemgå eksponering med det samme.”
Bharti Airtel har en netto gæld til indtjening før renter, skat, afskrivninger og amortisering (EBITDA) af 3.05 gange i Marts 31 – hvilket tyder på sin gæld er tre gange sin kerne profit. No. 3 rangeret Idé, som er en sammenlægning med Vodafone ‘ s lokale arm til at danne Indiens største mobilselskab, der var på 4.87 gange ultimo Marts. RCom ‘ s nettogæld i forhold til EBITBA forholdet er mere end 9 gange.
Typisk, analytikere mener, at nøgletal højere end 4 gange kan indikere, at et selskab kunne få problemer med at opfylde sine gældsforpligtelser.
Kreditvurderingsbureauet Fitch har et negativt syn på sektoren, og sagde i sidste uge, at det forventes yderligere pres.
Det forventer Jio, der har ramt markedet med stærkt subsidierede priser og telefoner, som det hævder, markedsandel, til at fortsætte med at tilbyde billigere takster.
RCom selv sætter samlede låntagning i sektoren på Rs. 8,00,000 crorer ($124 mia.), mens det samlede EBITDA, var Rs. 53,000 crorer ($8,2 milliarder euro) i regnskabsåret, der slutter i Marts 2016. Dette betyder, at den gennemsnitlige gæld til EBITDA ratio kører på mere end 6.6 gange i sektoren.
“En politisk indsats og en finansieringspakke, der er kritisk behov for at indgyde operationelle bæredygtighed i sektoren,” sagde lederen af RCom er forbruger virksomhed, Gurdeep Singh, på investorernes opkald.
Regeringen har dannet et panel til at undersøge sagen. Men det er ikke klart, hvad den Indiske regering kan gøre ved problemet, andet end at udskyde nogle spektrum skyldige betalinger og lavere gebyrer, der skal betales på brutto indtægter, sagde en højtstående embedsmand ved et kreditvurderingsbureau.
“Hvis disse ting er sænket, der vil give en vis lettelse, men om der vil være tilstrækkelig, man ikke kender, fordi gælden problemet er også alvorlige,” sagde han.
© Thomson Reuters 2017