David Drummond har en enkel förklaring till varför Alfabetet Inc., en av
fler tillgreppsbrott teknikföretag, har suttit på sina händer
för mer än ett år.
“Har du sett de värderingar?” Drummond,
corporate development chef för Googles moderbolaget, sade i en
intervju efter Alfabetet årliga bolagsstämma den 8 juni.
Det är
om att förändras som stratosfären start värderingar falla till jorden,
locka Alfabetet och andra stora teknikföretag tillbaka till marknaden
för fusioner och förvärv och tvingar start grundare och investerare
att ta erbjuds mer på allvar.
“Du ser förändringar i
värdering av enhörningar och decacorns,” Drummond sade, med hänvisning till
startups värt mer än $1 miljard och 10 miljarder dollar respektive. “Det är
inte alla upp och att det just nu.”
Veteran Silicon Valley verkställande
Meg Whitman känner likadant. Efter att du fokuserat på ett företag omorganisation,
chief executive officer för Hewlett Packard Enterprise Co. sa
hon är redo att köpa, eftersom start “värderingar kommer att vara mer rimligt.”
Apple
VD Tim Cook sa i slutet av April för att iPhone-maker “skulle definitivt
köpa något som är större än vi har köpt hittills.” Salesforce.com Inc.
VD Marc Benioff säger detta M&A-säsong “är den mest intensiva, mest
spännande jag någonsin sett.”
Stora AMERIKANSKA teknikföretag ackumulerade
berg av pengar i många år och ofta använda förvärv för att ta i
talang eller expandera till nya företag. 360 teknik och
telekom-företagen i Russell 3000 Index hålla en kombination
$870.2 miljarder euro, mest i minst 16 kvartalet, enligt data
sammanställd av Bloomberg. Men en flod av pengar från riskkapitalbolag,
hedgefonder och aktiefonder under de senaste åren drivit start värderingar
utöver vad många offentliga köpare som var villiga att betala.
Årliga OSS
VC-finansiering mer än fördubblats till $63 miljarder kronor från 2013 till 2015. Att
sköt median värdering av start-finansiering rundor till $68 miljoner
under tredje kvartalet 2015 från $17 miljoner euro i början av 2013,
riskkapitalisten Mark Suster uppskattningar. Enhörningen besättning har ökat
från och med den 13 i början av 2013 att mer än 150, enligt forskning
fast CB Insikter.
“Under de senaste tre till fyra åren en hel del av
offentliga företag stod tillbaka och tittade på allt drama och bubbla,
bubblan, bubblan i Silicon Valley”, säger Marc Andreessen, en av grundarna av
riskkapitalbolag Andreessen Horowitz. “Det var en hel del erbjudanden
det borde ha hänt för att det bara inte.” Alfabetet har gjort mindre än
$300 miljoner i förvärv hittills i år och antalet 2015
var $380 miljoner.
Från och med 2011 till och med 2014, bolaget därefter kända
som Google Inc. i genomsnitt mer än 5 miljarder dollar värt av erbjudanden ett år.
Efter att ha tillbringat mer än $20 miljarder på förvärv av WhatsApp och
Oculus 2014, Facebook affär beslutsfattande har fokuserat på mycket mindre
mål, enligt data sammanställd av Bloomberg.
$18 miljarder
inköp av inkomster-ljus WhatsApp och en misslyckad Facebook försök att köpa
Snapchat för $3 miljarder kronor under 2013 modig andra start grundarna och
sponsorer att ställa för höga priser när man diskuterar potentiella förvärv,
enligt bankirer och corporate M&A befattningshavare. Vissa
Google befattningshavare började skämtsamt att mäta unicorn värderingar baserade på
kombi av Snapchat, eftersom det inte fanns några allvarliga sätt att värde
dyra nystartade företag med små eller inga inkomster.
Så en start kan
vara 2x Snapchat, eller 6 miljarder dollar, eller 3x SC, enligt en före detta Google
direktören, som inte vill bli identifierade med att diskutera interna M&A
– strategin. Ett Alfabet taleskvinna har avböjt att kommentera.
Men kapital
har börjat flöda mer långsamt att startups nu och värderingar är
att falla. Under första kvartalet fanns det 14-rundor eller utgångar nedan
den tidigare finansieringen värderingar. I fjärde kvartalet 2015, det
var 16. Detta kan jämföras med sex och sju sådana händelser i de två föregående
kvartalet, enligt CB Insikter.
Käkbenet, Foursquare och
DoorDash var anmärkningsvärt ner omgångar under första kvartalet. Gilt Groupe,
en gång värda mer än $1 miljard kronor, säljs till Hudson Bay Co. för $250
miljoner tidigare i år. Yodle, när värderas till $600 miljoner, var
köpt för hälften så hög som i februari. Bra Teknik säljs för $425
miljoner euro i September, efter att få en $1,1 miljarder värdering som tidigare.
Detta år, fonder, inklusive Fidelity Investments och T. Rowe
Priset markerade ned värdet på sina innehav i nystartade företag såsom
Hootsuite Media, Dropbox, CloudFlare, Cloudera, DocuSign och Zenefits.
Detta
har inte utlöst ett utslag av förvärv av nystartade företag som ännu eftersom
värdering verkligt återställs när nytt finansiering händelser inträffar. Detta är en
motsats till allmänheten eget kapital marknader där tekniken bolagets aktier handel
varje sekund och värderingar har redan sjunkit tillräckligt för att utlösa en
M&A-revival.
LinkedIn Corp förlorade nästan hälften av dess marknadsvärde
i det första kvartalet, lura Microsoft Corp. den 13 juni att erbjuda $26.2
miljarder euro för den professionella nätverk, sitt största förvärv någonsin.
Trots en stor premie per aktie priset var 24 procent under
LinkedIn 52-veckors högsta. “För den offentliga företag justeringen har
hänt. För privata företag, det är bara början,” sade Byron
Deeter, en partner på Bessemer Venture Partners, som har backat
nystartade företag bland annat LinkedIn, Pinterest, Blått Förkläde och Yodle. Han förväntar sig
Google, Facebook, Alibaba Group Holding Ltd., Salesforce, Adobe Systems
Inc., International Business Machines Corp. och Microsoft för att vara “mycket
aggressiva” köpare.
Mer än 60 procent av enhörningar, inklusive
WeWork, BuzzFeed, Domo och Kredit Karma, kommer troligen att behöva höja
en annan runda av kapital under de kommande tre kvartalen, CB Insikter
uppskattningar. Som kan kristallisera lägre värderingar, att föra dem närmare
att offentliga marknaden rivaler, Deeter sade, med hänvisning till Dropbox och Box Inc. som en
exempel.
Box aktier handel i den offentliga marknaden i ungefär 4,4 gånger
försäljning, enligt data sammanställd av Bloomberg. Dropbox var värderade till
$10 miljarder, eller cirka 25 gånger beräknat 2014 försäljning av $400 miljoner,
när man samlat in pengar från investerare, inklusive T. Rowe Price detta år,
enligt CB Insikter analys. Senast i början av 2016, T. Rowe Price hade skurit
i sin värdering av Dropbox med mer än 50 procent, vilket tyder på att det är värt att
mindre än 5 miljarder dollar. Intäkterna har ökat sedan 2014, så start
sannolikt har flera från 5 till 10 gånger försäljning nu. Det är fortfarande en
premium till Rutan, men mycket närmare.
Sjunkande marknadsvärden nuvarande
start grundarna med svåra val: De kommer att minska sina
kassautflödet och försöka att växa för att tjäna tillbaka en rikare värdering, acceptera ner
runda eller komplicerade, kostsamma nya finansiella villkor, eller att överväga förvärv
erbjuder, Deeter förklaras. “Det har varit lite förnekelse, precis som vid
början av narkotikamissbruk behandling-program,” sade han. “Nu är vi
rullar in i coping-och-reaktion fas. För vissa, är det bästa alternativet
kan vara på väg in i M&A-diskussioner.”
Stora företag i
tekniska industrin är att få en högre volym av intresse från venture
kapitalister som vill se sina startups köps upp, enligt
VD för ett stort börsnoterat företag som bad att inte bli identifierad. En M&A
executive på en annan stor USA-teknik för företag som har haft minst fyra
förberedande möten med grundarna av den sena nystartade företag under de senaste
månader. Innan detta år, första frågar priserna var för höga för att ens
få i dörren, sade den person, som bad att inte bli identifierad eftersom
de möten som var privat.
Andreessen, vars företag har backat
startups inklusive Foursquare, Oculus och Facebook, sade han försöker få
nystartade företag till en position där de är köpare, inte mål. Men
ibland kan företag göra erbjudanden som är en god strategisk passform, tillade han.
“Offentliga företag har staplade upp en massa pengar och de måste gå
shopping. Det kommer att bli en hel kör av M&A i år och nästa år”
sade han.
© 2016 Bloomberg L. P.
Ladda ner Prylar 360 app för Android och iOS för att hålla dig uppdaterad med de senaste tekniska nyheterna, produkt
recensioner och exklusiva erbjudanden på populära mobiler.