David Drummond har en simpel forklaring på, hvorfor Alfabet Inc., en af
den mere begærlig teknologi-virksomheder, har været at sidde på sine hænder
for mere end et år.
“Har du set de værdiansættelser?” Drummond,
virksomhedernes udvikling chef for Google ‘ s moderselskab, sagde i et
interview efter Alfabetet årlige generalforsamling 8 juni.
Det er
ved at ændre sig som stratosfæriske start værdiansættelser falde til jorden,
lokke Alfabet og andre store teknologi-virksomheder tilbage i markedet
for fusioner og overtagelser og tvinger start stiftere og investorer
at tage tilbyder mere alvorligt.
“Du ser ændringer i
værdiansættelser af enhjørninger og decacorns,” Drummond sagde med henvisning til
nystartede mere værd end $1 milliard og 10 milliarder $hhv. “Det er
ikke alle op, og at det lige nu.”
Veteran Silicon Valley executive
Meg Whitman føler det samme. Efter at fokusere på en virksomhed, reorganisering,
den administrerende direktør for Hewlett Packard Enterprise Co. sagde
hun er klar til at købe, fordi startup “vurderinger vil være mere rimeligt.”
Apple
CEO Tim Cook sagde i slutningen af April, at iPhone kaffefaciliteter “ville helt sikkert
købe noget, der er større, end vi har købt hidtil.” Salesforce.com Inc.
CEO Marc Benioff sagde, at dette M&A-sæson “er den mest intense, de fleste
spændende, jeg nogensinde har set.”
Store AMERIKANSKE teknologi-virksomheder akkumuleret
bjerge af penge i mange år og bruger ofte opkøb for at bringe i
talent eller udvide til nye virksomheder. 360 teknologi og
teleselskaber i Russell 3000 Index tilsammen en
$870.2 milliarder, de fleste i mindst 16 kvartaler, ifølge data
indsamlet af Bloomberg. Men en strøm af penge fra venture capital-virksomheder,
hedgefonde og investeringsforeninger i de seneste år skubbet start vurderinger
ud over, hvad mange offentlige købere, som var villige til at betale.
Årlige OS
VC støtte mere end fordoblet til $63 milliarder fra 2013 til og med 2015. At
skubbet median værdiansættelse af start finansiering runder til $68 millioner
i tredje kvartal af 2015 fra $17 millioner i starten af 2013,
venture kapitalist Mark Suster skøn. Enhjørningen besætning er vokset
fra 13 i starten af 2013 til mere end 150, i henhold til forskning
firma CB Indsigt.
“I de sidste tre til fire år en masse af
offentlige selskaber stod tilbage og så alle de drama og boble,
boble, boble i Silicon Valley,” siger Marc Andreessen, medstifter af
venture kapital firma Andreessen Horowitz. “Der var en masse tilbud
der skal være sket, at der bare ikke.” Alfabet har gjort mindre end
$300 millioner i opkøb så langt i år, og nummer for 2015
var $380 mio.
Fra 2011 til og med 2014, selskabet så kendt
som Google Inc. i gennemsnit mere end 5 milliarder dollars værd af tilbud for et år.
Efter at have tilbragt mere end $20 millioner på opkøb af WhatsApp og
Oculus i 2014, Facebook ‘ s deal-making har fokuseret på meget mindre
mål, ifølge data indsamlet af Bloomberg.
$18 mia.
køb af indtægter-lys WhatsApp og en mislykket Facebook forsøg på at købe
Snapchat for $3 millioner dollars i 2013 opildnede andre start stiftere og
bagmænd til at stille for høje priser, når vi diskuterer potentielle opkøb,
i henhold til investeringsbanker og corporate M&A-ledere. Nogle
Google kontaktpersoner startede som en joke måling af unicorn værdiansættelser baseret på
multipla af Snapchat, fordi der var få alvorlige måder at værdi
dyre opstarter, med lidt eller ingen omsætning.
Så en start kan
være 2x Snapchat, eller $6 milliarder, eller 3x SC, ifølge en tidligere Google
executive, der ikke ønsker at blive identificeret diskutere interne M&A
strategi. Et Alfabet talskvinde afviser at kommentere.
Men kapital
er begyndt at flyde mere langsomt til nystartede nu og værdiansættelser, der er
faldende. I det første kvartal, der var 14 runder ned eller ud under
den tidligere finansiering værdiansættelser. I fjerde kvartal af 2015, er der
var 16. Der sammenligner seks og syv sådanne begivenheder i de to foregående
kvartaler, ifølge CB Indsigt.
Kæbebenet, Foursquare og
DoorDash var bemærkelsesværdig ned runder i første kvartal. Forgyldt Groupe,
en gang mere værd end $1 mia., solgt til Hudson Bay Co. til $250
millioner tidligere i år. Yodle, når værdiansættes til $600 millioner, var
købt for det halve i februar. God Teknologi, der sælges for $425
millioner i September, efter at have fået en $1,1 milliarder værdiansættelse tidligere.
Dette år, gensidige fonde, herunder Fidelity Investments og T. Rowe
Prisen markant ned værdien af deres beholdninger i nystartede såsom
Hootsuite Medier, Dropbox, CloudFlare, Cloudera, DocuSign og Zenefits.
Dette
har ikke udløst en bølge af opkøb af nystartede endnu, fordi
værdiansættelser kun virkelig nulstilles, når nye finansiering begivenheder ske. Dette er en
modsætning til offentlige aktiemarkeder, hvor teknologi selskab lagre handel
hver anden og værdiansættelser, der allerede er faldet, er nok til at udløse en
M&A-revival.
LinkedIn Corp tabt næsten halvdelen af sin markedsværdi
i første kvartal, lokke Microsoft Corp. juni 13 at tilbyde $26.2
milliarder til de faglige netværk, dens største opkøb nogensinde.
På trods af en stor præmie, den per-andel prisen var 24 procent under
LinkedIn ‘ s 52-ugers høj. “For den offentlige virksomheder tilpasning har
sket. For private virksomheder, det er bare begyndelsen,” sagde Byron
Deeter, partner i Bessemer Venture Partners, som har bakket
nystartede virksomheder, herunder LinkedIn, Pinterest, Blå Forklæde og Yodle. Han forventer, at
Google, Facebook, Alibaba Group Holding Ltd., Salesforce, Adobe Systems
Inc., International Business Machines Corp. og Microsoft til at være “meget
aggressive” hververe.
Mere end 60 procent af enhjørninger, herunder
WeWork, BuzzFeed, Domo og Credit Karma, vil sandsynligvis nødt til at hæve
anden runde af kapital i løbet af de næste tre kvartaler, CB Indsigt
skøn. Der kan krystallisere lavere vurderinger, som kan bringe dem tættere
at offentlige marked, konkurrenter, Deeter sagde, med henvisning til Dropbox og Box Inc. som en
eksempel.
Max aktier handel med det offentlige marked på omkring 4,4 gange
salg, ifølge data indsamlet af Bloomberg. Dropbox blev vurderet til
$10 milliarder, eller cirka 25 gange anslået 2014 salg for $400 millioner,
når det er hævet penge fra investorer, herunder T. Rowe Price, der år,
ifølge CB Indsigt analyse. Ved begyndelsen af 2016, T. Rowe Price havde skåret
værdiansættelsen af Dropbox med mere end 50 procent, hvilket tyder på, at det er værd at
mindre end $5 milliarder. Omsætningen er vokset siden 2014, så start
sandsynligvis har flere fra 5 til 10 gange i salg nu. Der er stadig en
præmie til Boksen, men en meget tættere.
Faldende værdiansættelser, der er til stede
start stiftere med vanskelige valg: vil De være nødt til at reducere deres
cash burn og forsøge at vokse for at tjene tilbage en rigere værdiansættelse, acceptere en ned
runde eller kompliceret, besværlig nye finansieringsvilkår, eller overveje køb
tilbud, Deeter forklaret. “Der har været en lille benægtelse, ligesom på
start af narkotikamisbrug behandling programmer,” sagde han. “Nu er vi
rullende i coping-og-fase reaktion. For nogle er den bedste løsning
kan være at gå ind i M&A-diskussioner.”
Store virksomheder i
tech industrien er at få en større mængde af interesse fra venture
kapitalister, der ønsker at se deres nystartede købt, i henhold til
Administrerende DIREKTØR for en stor offentlig virksomhed, der bad om ikke at blive identificeret. En M&A
executive hos en anden stor amerikansk teknologi virksomheden har haft mindst fire
sonderende møder med grundlæggerne af sen-fase nystartede virksomheder i de seneste
måneder. Før dette år, første spørger priserne var for høje til, at selv
får i døren, sagde, at den person, der bad om ikke at blive identificeret, fordi
møderne var privat.
Andreessen, hvis firma har bakket
nystartede herunder Foursquare, Oculus og Facebook, sagde han forsøger at få
nystartede til en position, hvor de er køberne, ikke målene. Men
nogle gange er virksomheder, der afgiver tilbud, der er et godt strategisk fit, tilføjede han.
“De offentlige virksomheder har hobet sig op, en masse af kontanter, og de er nødt til at gå
shopping. Der vil være et helt løb af M&A i år og næste år,”
sagde han.
© 2016 Bloomberg L. P.
Download Gadgets 360 app til Android og iOS til at holde dig ajour med de seneste tech nyheder, produkt
anmeldelser og eksklusive tilbud på de populære mobiler.