BANK centralny wyjaśnił, dlaczego w ROSJI dollarization depozytów jest niższa niż w Kazachstanie
14:1409.02.2016739 jako czynnika, bez ograniczania долларизацию, może być traktowane tryb swobodnego tworzenia kursu wymiany. Częste ruchu kursu w górę i w dół, jak w Rosji, robią bezsensowne próby gry na bieżąco.
© RIA novosti. Natalia Селиверстова | Sprzedam ilustrację
WARSZAWA, 9 lutego — RIA novosti. Poziom dollaryzacji depozytów bankowych w Kazachstanie w latach 2014-2015 wzrosła znacznie silniejszy niż w ROSJI, pomimo mniej skalę osłabienia kursów walutowych, co może być związane z trybem ustalonym kursie, działających wtedy w Kazachstanie, brakiem możliwości prowadzenia aktywnego procent politykę i przejściem ilościowych zmian w poziomie dollaryzacji w wysokiej jakości, uważają specjaliści z działu badań i prognozowania Banku Rosji.
W sierpniu 2015 roku w Kazachstanie został odwołany korytarz walutowy i wprowadzony tryb swobodnego pływania tenge. Od tego czasu tenge amortyzowane do dolara o ponad połowę. Bank Rosji puścił rubel swobodnie w listopadzie 2014 roku.
“Utrata wartości waluty krajowej w latach 2014-2015 spowodowało znaczący wzrost dollaryzacji depozytów bankowych zarówno w Rosji, jak i w Kazachstanie. W Rosji udział depozytów walutowych wzrosła z początku 2014 roku z 20% do 35%, a w Kazachstanie – z 37% do 65%”, — podkreślają analitycy BANKU centralnego federacji ROSYJSKIEJ.
“W czasie, gdy głównym czynnikiem wzrostu udziału depozytów w walucie krajowej i zagranicznej w Rosji był efekt przeszacowania, w Kazachstanie proces dollaryzacji został znacznie wzmocniony zmianą oszczędnościowych preferencji podmiotów gospodarczych na rzecz obcej waluty, szczególnie w 2014 roku” — dodają analitycy BANKU centralnego federacji ROSYJSKIEJ.
W Kazachstanie, z kolei wiele niezadowolony z zaistniałej sytuacji. Tak, wcześniej we wtorek przewodniczący prezydium Krajowej izby przedsiębiorców Kazachstanu “Атамекен” Tomek Кулибаев zaznaczył, że wysoki stopień dollaryzacji depozytów jest “wielkim wyzwaniem”.
Przy tym Кулибаев uważa, że w najbliższym czasie może się rozpocząć konwersja walutowych depozytów bankowych w tenge, opierając swoją opinię na tym, że ceny ropy bardzo mocno wpływają na kurs tenge, a tym ceny teraz “spadać już nie ma gdzie”. Ale, sądząc po analizie ekspertów BANKU, w Banku Rosji uważa, że sytuacja jest bardziej skomplikowana.
Kilka powodów
Istnieje kilka teoretycznych wyjaśnień takiego różnice w dynamice dollaryzacji, podkreślają, że w Banku Rosji. Po pierwsze, jako czynnika, bez ograniczania долларизацию, może być traktowane tryb swobodnego tworzenia kursu wymiany. Zmienność kursu zwiększa ryzyko związane z przewalutowaniem walutowych aktywów i odpowiednio zmniejsza płynność depozytów walutowych.
Ponadto, tryb stałego kursu często prowadzi do powstania asymetrycznych oczekiwania: ekonomiczne agenci wierzą w chęć i zdolność banku centralnego powstrzymać wzmocnienie krajowej waluty, ale nie jej osłabienie.
“W przeciwieństwie do Kazachstanu, w Rosji kurs przestał być trudne do opanowania już w 2009 roku, a w 2014 roku jego zmienność wzrosła wielokrotnie. To mogło przyczynić się do zmniejszenia popytu na depozyty walutowe” — podkreślają analitycy.
“Częste ruchu kursu w górę i w dół, jak w Rosji, robią bezsensowne próby gry na bieżąco. Jednak zmienność, która występuje w przypadku rzadkich, ale poważnych jednorazowych девальвациях, jak w Kazachstanie, daje możliwość przygotować się na kolejną rundę dewaluacji, kupując na zapas dewiz”, — uważa się w CBA.
Po drugie, czynnikiem wzrostu dollaryzacji depozytów w Kazachstanie mógł być efekt histerezy, czyli sytuacja, gdy poziom dollaryzacji, osiągając wysokie wartości, zakorzenione w gospodarce i nie zmniejsza się nawet przy stabilizacji kursu waluty narodowej.
Bank Rosji traktuje jako wartości progowej dollaryzacji depozytów, po osiągnięciu którego powrót do niskiego poziomu dollaryzacji staje się mniej prawdopodobne, wskaźnik w 45%.
“Poziom ten został przekroczony w Kazachstanie już na początku 2014 roku i w kolejnych kwartałach gospodarka znajdowała się w stanie konwergencji do wysokiego равновесному poziomu dollaryzacji. W Rosji tego nie doszło. Poziom dollaryzacji choć wzrosła, ale nieznacznie, pozostając poniżej wartości progowej” — wskazuje CBA.
Ponadto, istotną różnicą między sytuacją na rynkach finansowych obu krajów leży w tym, że w Rosji oprocentowanie depozytów w walucie krajowej gwałtownie wzrosła, podczas gdy w Kazachstanie pozostawały stabilne.
“Można przypuszczać, że gwałtowny wzrost stawek za rubla depozytów w Rosji mógł odzwierciedlać pragnienie banków komercyjnych zachować strukturę walutową swoich bilansów i nie dopuścić do gwałtownego wzrostu pasywów walutowych i wystąpienia niezgodności między walutowej strukturze pasywów i aktywów”, — dodaje się w CBA.
Jak zauważa Bank Rosji, zwiększenie im stopę do 17% w grudniu 2014 roku sprawiło, że euro depozyty atrakcyjne i zatrzymywał odpływ depozytów. A wystarczająca względu na szeroki zakres instrumentów zabezpieczających ryzyko walutowe w Rosji za pomocą kontraktów forward i swapów walutowych dawała rosyjskim bankom możliwość zachowania równowagi między walutowej strukturze aktywów i pasywów.